8月2日晚间，盐津铺子披露半年报，2023年上半年公司实现营业收入18.94亿元，同比增长56.54%；净利润2.46亿元，同比增长90.69%。

(相关资料图)

追溯过往的5年中报业绩，盐津铺子2023年上半年在营业收入、净利润水平两个指标双双达到2019年以来最高水平。

盐津铺子给出的营收增长原因是，上半年公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果等七大核心品类在多个渠道、多个品类实现快速发展。

其中，“多个渠道”主要是盐津铺子渗透到现在风头正猛的零食量贩店里。

目前，盐津铺子与零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣和赵一鸣零食等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，通过新的爆品让品牌影响力和渠道势能持续增强。

今年5月，盐津铺子董事长、总经理张学武在回答投资者问题时提到，盐津铺子在零食渠道预计全年销售占比在13%-15%左右。

它的打法主要是与这些零食量贩品牌捆绑式深度合作，然后持续推出新品吸引客流。

例如张学武成，具体从系统来讲，零食很忙扩店速度非常快，盐津铺子在零食很忙系统持续上新品，带来新的增量。此外，与零食有鸣、赵一鸣、戴永红等系统构建战略合作合伙，多个系统年销售额有望达到三千万到五千万量级；同时全面拓展爱零食、糖巢、好想来、零食优选、老婆大人等重点系统，一大批系统年度销售额达到千万量级。

界面新闻获得的一份零食折扣店相关报告显示，盐津铺子的单品数量在零食很忙的系统内占比为15%-20%，SKU数量在50个以上，未来双方在选品、新品研发上还会加强合作。

如此看来，盐津铺子的渠道转型开始显现成效。

盐津铺子作为一个创立超过18年的零食品牌，曾经重度依赖传统超市、大卖场等KA渠道。传统KA渠道不景气，它逐渐减少了在这部分渠道的投入精力与铺货占比。

财报显示，在渠道上，盐津铺子包括直营KA商超模式、经销模式和公司电商模式。今年上半年，商超渠道对盐津铺子的营收贡献下滑至10.15%，成为占比最低的渠道，而在2017年之前，这一渠道的贡献占比在50%以上。

占比最大的渠道被经销商取而代之，经销渠道(含新零售渠道和其他渠道)在营收的占比从2017年的40%已经增长到今年上半年的69%，这其中很重要的贡献来自休闲零食专营连锁系统等新零售渠道。

针对新渠道不同于超市散装的售卖形式，盐津在定量包装、量贩装等包装形式上也做了转变，并且顺应市场口味变化作出调整。

2021年，卫龙前副总裁张小三加入盐津铺子，他推出的辣卤定量装产品已经成为盐津铺子的核心品类之一，尽管2022年张小三从盐津铺子离职加盟了卤味零食品牌“王小卤”，但辣卤零食的成长性高于其他产品品类。

在今年上半年，整个辣卤零食板块营收占比在38%，其中辣卤零食中的休闲魔芋制品和肉禽制品的增长速度远高于烘焙零食、深海零食等传统老品。

华鑫证券的分析称，中国辣味零食市场规模2021年近2000亿元；辣味零食市场规模在2016-2021年的复合增长率为9%，高于同期零食行业增速7%。如此看来，正在大力发展辣味零食的盐津铺子仍有增长空间。

因看好盐津铺子的渠道和产品变化的成效，中泰证券、国金证券、安信证券等机构都给出“买入”评级。其中中泰证券还给出了正向的业绩预期，考虑公司新品和新渠道高增，净利率提升趋势明显，预计公司2023-2025年营收分别为40.11亿元、48.97亿元、59.63亿元，净利润分别为5.07亿元、6.35亿元、7.97亿元。

不过，正是因为零食量贩行业仍处在跑马圈地的红利时期，持续扩张的门店给了盐津铺子在下沉市场渗透的机会。当市场逐渐饱和，渠道规模进入存量阶段时，盐津铺子将很难继续从这样的势头中获利。

而在红利期结束后，品牌商往往面临竞争激烈后区域内门店存活率问题、价盘混乱品牌经销商投诉问题、价格战对上游供应商压价问题等风险因素——盐津铺子现在就应该为一可能出现的局面做准备了。

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